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國家醞釀構建稀土整合新版圖 推進稀土行業兼并重組
一場整合大戰即將帷幕開啟。記者日前從國資委內部人士處獲悉，就在地方稀土整合如火如荼之際，由工信部牽頭制定《推進稀土行業兼并重組的實施方案》的相關工作已悄然啟動，工信部、國土資源部、國資委、地方政府等都將參與文件的起草。
力促稀土行業兼并重組一直是國家重要的戰略布局。記者了解到，國務院曾在去年5月發布《國務院關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》（以下簡稱“國二十二條”），這份稀土行業“綱領性文件”明確提出，要用1到2年時間基本形成以大型企業為主導的稀土行業格局，南方離子型稀土行業排名前三位的企業集團產業集中度達到80%以上。文件同時要求，積極推進稀土行業兼并重組，支持大企業以資本為紐帶，通過聯合、兼并、重組等方式，大力推進資源整合，大幅度減少稀土開采和冶煉分離企業數量，提高產業集中度，推進稀土行業兼并重組要堅持統籌規劃、政策引導、市場化運作，兼顧中央、地方和企業利益，妥善處理好不同區域和上下游產業的關系。值得注意的是，這份文件已經提出，要求工業和信息化部會同有關部門盡快制定推進稀土行業兼并重組的實施方案。
上述人士告訴記者，目前工信部正在牽頭制定的稀土行業兼并重組實施方案，實際上就是在“國二十二條”總體原則之下制定一個細化的操作性指導方案，工作5月份剛剛啟動，目前還是討論的初級階段，其中國資委主要負責稀土整合方面涉及央企的部分，上述實施方案也將涉及地方國有企業、民營企業等相關內容。
“不是要行政指派或者"拉郎配"，而是要制定切實可操作的規則引導企業，幫助企業解決整合過程中可能存在的問題，讓企業自由地發揮市場機制參與稀土整合。”一位接近工信部的人士告訴記者，稀土原生長的特殊性，加上行業長期形成的“散、亂、差”的格局，導致構建真正意義上健康的產業鏈條并非易事，需要中央、地方政府主管部門、企業等多方配合，也正因為如此，一直以來稀土整合都面臨很多矛盾。
記者了解到，一邊是以中重稀土為主的南方稀土，另一邊是主導我國90%輕稀土生產的北方稀土，稀土行業南北整合大戲從未間斷上演，迄今為止，除了北方稀土形成以稀土（600111）為主導龍頭的稀土產業格局外，南方稀土由于產量較分散且涉及省份較多等特點，其整合速度相對緩慢且行業格局頗為復雜，目前，包括中鋁公司、中國五礦、中國有色、稀土、江西銅業（600362）、廣晟有色（600259）都已“現身”南方稀土整合。
上述人士告訴記者，因為該項工作剛剛啟動，還需要綜合很多方面的意見，目前并未有確切時間表。
值得注意的是，就在國家醞釀政策謀劃稀土新版圖的同時，一些省份打造“地方稀土龍頭企業”的力度空前。6月13日科力遠（600478）的一紙公告透露，由湖南省屬國有投資方控股的湖南省稀土產業集團有限公司（暫定名）即將成立，拉響了稀土資源爭奪中湖南地方軍團“出兵”的號角；5月廣東省人民政府正式發布《關于推進我省稀土行業整合的意見》，對廣東省進行稀土資源以及稀土產業鏈的整合提出時間表，明確廣東省稀土產業集團為整合主體，打造國家級稀土企業集團；作為掌握我國95%中重稀土產量的南方稀土重鎮贛州，其以贛州稀土礦業公司為主導的稀土整合一直都在按部就班地向前推進，目前原礦主產區仍在停產整頓。
“地方國企崛起將成為稀土資源整合步入加速期的重要特點。”東興證券有色金屬行業首席分析師林陽表示，地方大型國有企業由于占據先發優勢，并獲得地方政府的大力支持，在地方稀土資源整合中迅速崛起，并將受益稀土資源的整合。
一位不愿意透露姓名的分析人士對記者表示，可以斷定的是，后期稀土整合一定會提速。相比較地方國企的種種優勢，中色股份（000758）、包鋼稀土、五礦集團以及中國鋁業（601600）這樣的央企進軍稀土，除了資金優勢外，都或多或少存在僅有分離產能而無礦山資源的情況。
北礦磁材（600980）：高性能永磁材料公司
公司主導產品高性能材料（以粘結鐵氧體、燒結鐵氧體為主）屬于新材料范疇，其服務的行業主要有自動控制、計算機及其外圍設備和微特電機等。公司高性能磁性材料已實現規模化生產，注冊商標“北礦”牌磁材產品在國內外享有很高的聲譽。公司擁有十多條專業化生產線，并開發出了五大類30多種產品供應國內外市場，產品在國內外市場已占有相當的份額，并建立了國內外的銷售網絡和服務網絡。公司已在磁性材料領域榮獲國家和部級科技成果獎29項，專利15項，是受原電子部委托制定全國行業標準的單位之一。
江粉磁材（002600）：鐵氧體磁性材料元件制造商
公司成立于1975年，是國內最大的鐵氧體磁性材料元件制造商之一。主要產品包括鐵氧體永磁元件、鐵氧體軟磁元件。江粉磁材本部主業產品是廣泛應用于汽車、IT、辦公設備、電動工具、家用電器中微電機的鐵氧體永磁元件。產品主要銷往日本、香港、臺灣、美國等著名電機生產廠家。江粉磁材具有較強的技術開發和研究能力。在鐵氧體永磁和軟磁的高特性材料開發方面處于國內前沿技術水平。江粉磁材擁有較規范的管理體系：1999年通過了ISO9002：1994質量管理體系認證；2003年1月通過了ISO9001：2000質量管理體系認證；2004年1月通過了QS-9000：1998質量管理體系認證；2006年10月通過了ISO14001：2004環境管理體系認證；2007年5月通過了ISO/TS16949：2002質量管理體系認證。
橫店東磁（002056）：12年業績頗具彈性
橫店東磁002056電子行業
研究機構：國泰君安證券分析師：魏興耘撰寫日期：2012-03-19
11年公司實現營收35.21億元，同比增長17%。實現營業利潤1.29億元，同比下降69.4%。實現凈利潤0.75億元，同比下降79.35%。
對應EPS為0.18元。
公司毛利下降2.0pt至22.25%，主要原因為主營收入占比31.37%的光伏業務毛利率同比降26.30pt點至-8.50%。公司由于終止了股權激勵計劃致使管理費用率上升6.31pt至12.74%。
永磁業務實現營收11.7億元，同比增24.96%。公司成功開發DM4240代用料，批量生產9B系列高性能磁瓦、雨刮器機殼定子。開發機殼、高性能磁瓦、取代等領域新客戶22家，全年訂單飽滿，產能利用率為80-90%。未來將繼續對2500萬臺汽車電機機殼和電機定子技改項目和磁瓦擴產生產線進行投資。
軟磁業務營收同比下降1.93%，為7.5億元。研發鐵硅鋁合金磁粉芯磁導率在026-125間的系列產品。將進行錳鋅功率產品、鐵硅鋁粉料等產品的擴產，并完善制粉工藝，提高粉料一致性方面的投資。
太陽能業務方面實現營收11.0億元，同比增加13.6%。虧損總計3.6億元。11年電池片價格從高點下跌超過60%，公司產能利用率僅為35%，產量接近200MW。800MW太陽能電池片及300MW組件、200MW太陽能硅片項目目前進度為31%、71%。
基于公司光伏業務11年巨虧狀況，同時考慮到11年期間費用中包含了1.04億股權激勵加速行權費用，公司12年業績頗具彈性。
預計公司2012-2014年銷售收入分別為37.51億元、45.51億元、53.94億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.98億元、3.72億元、4.67億元；對應EPS分別為0.48元、0.91元、1.14元。
正海磁材（300224）：產品結構改善是今年最大看點
正海磁材300224電子行業
研究機構：天相投資分析師：鄒高撰寫日期：2012-04-17
公司屬于元器件行業，主要產品為高性能鐵硼磁性材料，產能位居國內前三。
2012年1-3月，公司實現營業收入27，121億元，同比增長33.61%；營業利潤5，023萬元，同比增長34.88%；歸屬母公司所有者凈利潤4，324萬元，同比增長20.12%；基本每股收益0.27元。
報告期內，公司業績實現增長的原因是：1）2012年一季度銷售均價高于去年同期；2）產品結構優化。
綜合毛利率有所下滑。2012年1-3月，公司綜合毛利率為23.14%，同比降低3.23個百分點，這是因為今年一季度釹系稀土原料價格較去年同期仍有50%以上的增幅，但由于公司下游市場仍以風電市場為主，提價幅度弱于原料價格增長幅度，導致毛利率同比下滑。但相較2011年四季度的17.9%環比已然提升5.5個百分點，這與下游需求進一步恢復有關。
期間費用率有所下滑。2012年1-3月，公司期間費用率3.72%，同比降低3.99個百分點，其中財務費用率-2.62%，同比降低2.69個百分點，這是公司募集資金存款產生的利息收入沖減了公司當期的財務費用所致。
募投項目持續改善產品結構。公司的募投項目將改善公司現有產品結構，減少風電領域銷售收入占比，降低向某一領域供貨過于集中的風險。同時公司也將利用自有資金擴充產能，預計至2012年第二季度公司自建產能將新增800噸/年。
增資上海大郡，布局新能源汽車市場。公司擬通過增資上海大郡，積極布局新能源汽車市場，使產業鏈向下游延伸，與電機廠商開發出更符合市場需求的電機產品，并提升自有品牌價值和影響力，獲得先發優勢，并享受新能源汽車市場的啟動。目前上市公司中科三環（000970）和寧波韻升（600366）都有與下游電機廠商合作布局新能源汽車市場的舉措。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為1.56元、1.92元、2.38元，按4月16日股票收盤價32.50元測算，對應動態市盈率分別為21倍、17倍、14倍，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：上游稀土原料價格劇烈波動的風險。
銀河磁體（300127）：熱壓磁體，未來增長新亮點
銀河磁體300127電子行業
研究機構：宏源證券（000562）分析師：王鳳華，吳洋撰寫日期：2012-05-15
募投項目進展順利，產能釋放促使公司業績穩步增長。2011年公司硬盤用粘結釹鐵硼磁體及汽車用粘結釹鐵硼磁體募投項目產能釋放分別為51%和29%，產能相較2010年增長10%以上，收入和凈利潤分別同比增長69.90%和168.15%。目前，公司在募投項目實施上重點解決瓶頸工序存在的問題，部分設備國產化，并自主改造現行設備，導致募集資金投入降低，但不影響公司經營及募投項目進展。
市場占有率提升，行業龍頭地位進一步鞏固。公司硬盤驅動器用磁體市場占有率達到20%-30%，未來將達到50%以上，產能800噸。汽車用粘結釹鐵硼磁體為新興市場，目前市場競爭較小，公司也在不斷開拓市場空間。截止2011年末，公司依然為全球粘結釹鐵硼磁體生產規模最大的廠家，行業龍頭地位穩固。
超募項目值得重點關注。公司使用超募資金投資的200噸釤鈷磁體項目和300噸熱壓磁體項目未來值得重點關注。其中熱壓磁體項目完全達產后年銷售收入可達1.5億元，凈利潤率約20%。同時公司擁有成熟的技術，項目本身成本更低，設備投資少，原材料有保障，市場潛力巨大，因此將成為未來公司業績增長的一大亮點。
盈利預測及估值。根據我們的盈利預測模型，預計2012-2014年EPS分別為1.10元、1.23元和1.44元，對應市盈率分別為23.33倍、20.85倍和17.88倍。給予2012年30倍市盈率，目標價格為33元，給予“買入”評級。
中科三環：11年報暨1季報電話溝通會紀要
中科三環000970電子行業
研究機構：國泰君安證券分析師：魏興耘撰寫日期：2012-05-03
事件
2012年4月27日，我們組織了中科三環年報暨1季報業績電話交流會，公司副總兼董秘趙寅鵬先生向投資者介紹了2011年及2012年1季度公司的經營情況及未來的展望，并就投資者關心的問題進行了交流。與會機構共57人。
經營情況回顧：
公司領導首先簡要回顧了2011年與2012年1季度經營情況。11年公司實現營收56.96億元，同比增長140.76%。實現凈利潤7.67億元，同比增長271.08%，對應EPS為1.51元。凈利潤增速在公司預測的區間之內。
1季度實現營收13.35億元，同比增長97.0%，環比減少25.9%；凈利潤2.46億元，同比增長720.8%，環比減少23.4%。預計12年上半年實現凈利潤4.97-5.75億元，同比增長220%-270%。
寧波韻升：業績增長224.8%
寧波韻升600366電子行業
研究機構：大通證券分析師：趙彥輝撰寫日期：2012-04-19
價格同比大漲是主要因素。
2011年上半年大漲，公司產品與稀土價格聯動，成本成功轉嫁，且價格上漲大于成本上漲，全年綜合毛利率高達42.63%，釹鐵硼產品毛利率為47.12%，創歷史最高。較有特點的是公司與戰略客戶協商，價格上漲主要發生在下下半年，四個季度每股收益分別為0.12元、0.14元、0.54元、0.52元，第四季度毛利率高達74.20%。
利潤主要貢獻的是釹鐵硼業務，其毛利同比增長了375%，電機行業較為較為穩定，毛利同比增長了23%。在業務構成上，收入占比同比提高了23.5個百分點，達到了70.6%，在毛利占比上同比提高了24.4個百分點，達到了89.3%。
未來看點。
公司釹鐵硼產品結構優勢較為明顯，既具有VCM等發展前景較好的傳統高端，又具有新興產業的節能產品，減小了新興產業發展不均衡不穩定而造成的風險，同時又享受了新興產業高成長的收益。產品公司本著"做小不做大，做長不做短"原則，受稀土價格波動影響較小，隨著三園與四園的建成，釹鐵硼產品在量上穩健增長。在成本控制方面，公司與業內成本控制的風向標，對下與戰略客戶合作關系良好，2011年第三、第四季度的發展對今年現在正面影響是大概率事件。EPS市場在打開，變頻空調市場的反替代而望回歸，市場前景向好。現在稀土價格已經止跌趨穩，對公司利好。
更長遠的看，一體化效應將逐漸顯現，公司的普通電機業務發展穩健，公司參股29.14%上海電驅動是新能源汽車電機及其電控系統的龍頭公司，有望最早最大受益新能源汽車的產業化，也使得公司有望成為最早最大受益的釹鐵硼供應商，磁機電一體化的協同效應逐步顯現。目前還仍然還具有研發性質的小批量在生產，2011年實現利潤0.18億元。
十二五期間，大力發展新材料以促結構轉型，新材料行業的產值增速由十一五期間的20%提升到25%，這與中國經濟增長由"保8"的下調形成對照。大力發展新材料以大力發展稀土功能性材料為首，而在稀土功能性材料中稀土永磁又是技術最成熟已經產業化的品種。而4月11日來自發改委的信息顯示，下一步戰略新興產業的扶植重點為著重營造有利于戰略性新興產業發展的市場環境，引導和發揮市場主體的積極性，這使得技術成熟的意義更加突出。
盈利預測與評級。經測算，經測算，公司12年、13年公司EPS為1.39元、1.57元的預測，對應4月18日收盤價，這兩年的PE為14.5倍、13.5傍，公司估值優勢明顯，維持"增持"投資評級。
投資風險：宏觀經濟復蘇緩慢引發的整體需求降低、稀土價格的大幅波動、結構調整進度低于預期。
廈門鎢業（600549）：深加工產品發展步伐加快，稀土產業鏈布局逐漸完善
廈門鎢業600549有色金屬行業
研究機構：國盛證券分析師：周明劍撰寫日期：2012-04-19
首次給予"增持"投資評級。我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為1.29元、1.78元、2.12元，按照4月18日44.33元的收盤價計算，對應的動態市盈率分別為34倍、25倍、21倍。公司2012年業績或有小幅度下降，但考慮到公司硬質合金深加工系列產品發展步伐加快，資源保障能力在不斷增強，稀土產業鏈布局逐步完善，相關項目將陸續開始投產，看好公司長期的增長潛力，我們首次給予公司"增持"的投資評級。
廈門鎢業（600549）：深加工產品發展步伐加快，稀土產業鏈布局逐漸完善
廈門鎢業600549有色金屬行業
研究機構：國盛證券分析師：周明劍撰寫日期：2012-04-19
首次給予"增持"投資評級。我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為1.29元、1.78元、2.12元，按照4月18日44.33元的收盤價計算，對應的動態市盈率分別為34倍、25倍、21倍。公司2012年業績或有小幅度下降，但考慮到公司硬質合金深加工系列產品發展步伐加快，資源保障能力在不斷增強，稀土產業鏈布局逐步完善，相關項目將陸續開始投產，看好公司長期的增長潛力，我們首次給予公司"增持"的投資評級。
科力遠：受新能源汽車政策支持
科力遠600478批發和零售貿易
研究機構：安信證券分析師：劉軍，譚志勇撰寫日期：2012-04-24
日本湘南株式會社成為盈利主角：2011年，公司實現營業收入23.8億元，同比增長53.19%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1645.2萬元，同比減少15.56%。2012年一季度，公司實現營業收入5.2億元，同比增長46.7%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-982.1萬元。收購湘南COURNENERGY株式會社時產生的營業外收入2103.5萬元，是2011年公司能夠保持盈利的關鍵。2011年5月-12月，湘南株式會社累計完成產銷量28，350臺套混合動力汽車用鎳氫動力電池，實現營業收入2.69億元，凈利潤2580.2萬元。從2012年來看，將全年合并報表，成為公司主要的盈利來源。
鎳氫動力電池受新能源汽車政策支持：4月18日出臺的《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012-2020年）》指出：要以純電驅動為汽車工業轉型的主要戰略取向，當前重點推進純電動汽車和插電式混合動力汽車產業化，推廣普及非插電式混合動力汽車、節能內燃機汽車，提升我國汽車產業整體技術水平。規劃既然提出"推廣普及非插電式混合動力汽車"，我們認為鎳氫動力電池必然存在一定的市場空間。隨著鎳氫動力電池需求的興起，公司的汽車專用泡沫鎳也將呈現新一輪需求增長。
維持中性-A的評級：新近出臺的《節能與新能源汽車產業發展規劃》表明鎳氫動力電池必然存在一定的市場空間，公司作為國內汽車用鎳氫動力電池的領先者，必將受益于我國新能源汽車的推廣進程。收購的湘南CorunEnergy株式會社將成為公司主要的盈利來源。我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為0.14、0.25、0.29元，維持公司中性-A的評級。
風險提示：跨國經營風險
廣晟有色：凈利同比增長354.29%
廣晟有色（600259）公布2011年年度報告，報告期內，公司實現營業總收入22.22億元，比上年同期增98.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.73億元，比上年同期增354.29%；基本每股收益0.69元。來源中國資本證劵網)
力促稀土行業兼并重組一直是國家重要的戰略布局。記者了解到，國務院曾在去年5月發布《國務院關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》（以下簡稱“國二十二條”），這份稀土行業“綱領性文件”明確提出，要用1到2年時間基本形成以大型企業為主導的稀土行業格局，南方離子型稀土行業排名前三位的企業集團產業集中度達到80%以上。文件同時要求，積極推進稀土行業兼并重組，支持大企業以資本為紐帶，通過聯合、兼并、重組等方式，大力推進資源整合，大幅度減少稀土開采和冶煉分離企業數量，提高產業集中度，推進稀土行業兼并重組要堅持統籌規劃、政策引導、市場化運作，兼顧中央、地方和企業利益，妥善處理好不同區域和上下游產業的關系。值得注意的是，這份文件已經提出，要求工業和信息化部會同有關部門盡快制定推進稀土行業兼并重組的實施方案。
上述人士告訴記者，目前工信部正在牽頭制定的稀土行業兼并重組實施方案，實際上就是在“國二十二條”總體原則之下制定一個細化的操作性指導方案，工作5月份剛剛啟動，目前還是討論的初級階段，其中國資委主要負責稀土整合方面涉及央企的部分，上述實施方案也將涉及地方國有企業、民營企業等相關內容。
“不是要行政指派或者"拉郎配"，而是要制定切實可操作的規則引導企業，幫助企業解決整合過程中可能存在的問題，讓企業自由地發揮市場機制參與稀土整合。”一位接近工信部的人士告訴記者，稀土原生長的特殊性，加上行業長期形成的“散、亂、差”的格局，導致構建真正意義上健康的產業鏈條并非易事，需要中央、地方政府主管部門、企業等多方配合，也正因為如此，一直以來稀土整合都面臨很多矛盾。
記者了解到，一邊是以中重稀土為主的南方稀土，另一邊是主導我國90%輕稀土生產的北方稀土，稀土行業南北整合大戲從未間斷上演，迄今為止，除了北方稀土形成以稀土（600111）為主導龍頭的稀土產業格局外，南方稀土由于產量較分散且涉及省份較多等特點，其整合速度相對緩慢且行業格局頗為復雜，目前，包括中鋁公司、中國五礦、中國有色、稀土、江西銅業（600362）、廣晟有色（600259）都已“現身”南方稀土整合。
上述人士告訴記者，因為該項工作剛剛啟動，還需要綜合很多方面的意見，目前并未有確切時間表。
值得注意的是，就在國家醞釀政策謀劃稀土新版圖的同時，一些省份打造“地方稀土龍頭企業”的力度空前。6月13日科力遠（600478）的一紙公告透露，由湖南省屬國有投資方控股的湖南省稀土產業集團有限公司（暫定名）即將成立，拉響了稀土資源爭奪中湖南地方軍團“出兵”的號角；5月廣東省人民政府正式發布《關于推進我省稀土行業整合的意見》，對廣東省進行稀土資源以及稀土產業鏈的整合提出時間表，明確廣東省稀土產業集團為整合主體，打造國家級稀土企業集團；作為掌握我國95%中重稀土產量的南方稀土重鎮贛州，其以贛州稀土礦業公司為主導的稀土整合一直都在按部就班地向前推進，目前原礦主產區仍在停產整頓。
“地方國企崛起將成為稀土資源整合步入加速期的重要特點。”東興證券有色金屬行業首席分析師林陽表示，地方大型國有企業由于占據先發優勢，并獲得地方政府的大力支持，在地方稀土資源整合中迅速崛起，并將受益稀土資源的整合。
一位不愿意透露姓名的分析人士對記者表示，可以斷定的是，后期稀土整合一定會提速。相比較地方國企的種種優勢，中色股份（000758）、包鋼稀土、五礦集團以及中國鋁業（601600）這樣的央企進軍稀土，除了資金優勢外，都或多或少存在僅有分離產能而無礦山資源的情況。
北礦磁材（600980）：高性能永磁材料公司
公司主導產品高性能材料（以粘結鐵氧體、燒結鐵氧體為主）屬于新材料范疇，其服務的行業主要有自動控制、計算機及其外圍設備和微特電機等。公司高性能磁性材料已實現規模化生產，注冊商標“北礦”牌磁材產品在國內外享有很高的聲譽。公司擁有十多條專業化生產線，并開發出了五大類30多種產品供應國內外市場，產品在國內外市場已占有相當的份額，并建立了國內外的銷售網絡和服務網絡。公司已在磁性材料領域榮獲國家和部級科技成果獎29項，專利15項，是受原電子部委托制定全國行業標準的單位之一。
江粉磁材（002600）：鐵氧體磁性材料元件制造商
公司成立于1975年，是國內最大的鐵氧體磁性材料元件制造商之一。主要產品包括鐵氧體永磁元件、鐵氧體軟磁元件。江粉磁材本部主業產品是廣泛應用于汽車、IT、辦公設備、電動工具、家用電器中微電機的鐵氧體永磁元件。產品主要銷往日本、香港、臺灣、美國等著名電機生產廠家。江粉磁材具有較強的技術開發和研究能力。在鐵氧體永磁和軟磁的高特性材料開發方面處于國內前沿技術水平。江粉磁材擁有較規范的管理體系：1999年通過了ISO9002：1994質量管理體系認證；2003年1月通過了ISO9001：2000質量管理體系認證；2004年1月通過了QS-9000：1998質量管理體系認證；2006年10月通過了ISO14001：2004環境管理體系認證；2007年5月通過了ISO/TS16949：2002質量管理體系認證。
橫店東磁（002056）：12年業績頗具彈性
橫店東磁002056電子行業
研究機構：國泰君安證券分析師：魏興耘撰寫日期：2012-03-19
11年公司實現營收35.21億元，同比增長17%。實現營業利潤1.29億元，同比下降69.4%。實現凈利潤0.75億元，同比下降79.35%。
對應EPS為0.18元。
公司毛利下降2.0pt至22.25%，主要原因為主營收入占比31.37%的光伏業務毛利率同比降26.30pt點至-8.50%。公司由于終止了股權激勵計劃致使管理費用率上升6.31pt至12.74%。
永磁業務實現營收11.7億元，同比增24.96%。公司成功開發DM4240代用料，批量生產9B系列高性能磁瓦、雨刮器機殼定子。開發機殼、高性能磁瓦、取代等領域新客戶22家，全年訂單飽滿，產能利用率為80-90%。未來將繼續對2500萬臺汽車電機機殼和電機定子技改項目和磁瓦擴產生產線進行投資。
軟磁業務營收同比下降1.93%，為7.5億元。研發鐵硅鋁合金磁粉芯磁導率在026-125間的系列產品。將進行錳鋅功率產品、鐵硅鋁粉料等產品的擴產，并完善制粉工藝，提高粉料一致性方面的投資。
太陽能業務方面實現營收11.0億元，同比增加13.6%。虧損總計3.6億元。11年電池片價格從高點下跌超過60%，公司產能利用率僅為35%，產量接近200MW。800MW太陽能電池片及300MW組件、200MW太陽能硅片項目目前進度為31%、71%。
基于公司光伏業務11年巨虧狀況，同時考慮到11年期間費用中包含了1.04億股權激勵加速行權費用，公司12年業績頗具彈性。
預計公司2012-2014年銷售收入分別為37.51億元、45.51億元、53.94億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.98億元、3.72億元、4.67億元；對應EPS分別為0.48元、0.91元、1.14元。
正海磁材（300224）：產品結構改善是今年最大看點
正海磁材300224電子行業
研究機構：天相投資分析師：鄒高撰寫日期：2012-04-17
公司屬于元器件行業，主要產品為高性能鐵硼磁性材料，產能位居國內前三。
2012年1-3月，公司實現營業收入27，121億元，同比增長33.61%；營業利潤5，023萬元，同比增長34.88%；歸屬母公司所有者凈利潤4，324萬元，同比增長20.12%；基本每股收益0.27元。
報告期內，公司業績實現增長的原因是：1）2012年一季度銷售均價高于去年同期；2）產品結構優化。
綜合毛利率有所下滑。2012年1-3月，公司綜合毛利率為23.14%，同比降低3.23個百分點，這是因為今年一季度釹系稀土原料價格較去年同期仍有50%以上的增幅，但由于公司下游市場仍以風電市場為主，提價幅度弱于原料價格增長幅度，導致毛利率同比下滑。但相較2011年四季度的17.9%環比已然提升5.5個百分點，這與下游需求進一步恢復有關。
期間費用率有所下滑。2012年1-3月，公司期間費用率3.72%，同比降低3.99個百分點，其中財務費用率-2.62%，同比降低2.69個百分點，這是公司募集資金存款產生的利息收入沖減了公司當期的財務費用所致。
募投項目持續改善產品結構。公司的募投項目將改善公司現有產品結構，減少風電領域銷售收入占比，降低向某一領域供貨過于集中的風險。同時公司也將利用自有資金擴充產能，預計至2012年第二季度公司自建產能將新增800噸/年。
增資上海大郡，布局新能源汽車市場。公司擬通過增資上海大郡，積極布局新能源汽車市場，使產業鏈向下游延伸，與電機廠商開發出更符合市場需求的電機產品，并提升自有品牌價值和影響力，獲得先發優勢，并享受新能源汽車市場的啟動。目前上市公司中科三環（000970）和寧波韻升（600366）都有與下游電機廠商合作布局新能源汽車市場的舉措。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為1.56元、1.92元、2.38元，按4月16日股票收盤價32.50元測算，對應動態市盈率分別為21倍、17倍、14倍，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：上游稀土原料價格劇烈波動的風險。
銀河磁體（300127）：熱壓磁體，未來增長新亮點
銀河磁體300127電子行業
研究機構：宏源證券（000562）分析師：王鳳華，吳洋撰寫日期：2012-05-15
募投項目進展順利，產能釋放促使公司業績穩步增長。2011年公司硬盤用粘結釹鐵硼磁體及汽車用粘結釹鐵硼磁體募投項目產能釋放分別為51%和29%，產能相較2010年增長10%以上，收入和凈利潤分別同比增長69.90%和168.15%。目前，公司在募投項目實施上重點解決瓶頸工序存在的問題，部分設備國產化，并自主改造現行設備，導致募集資金投入降低，但不影響公司經營及募投項目進展。
市場占有率提升，行業龍頭地位進一步鞏固。公司硬盤驅動器用磁體市場占有率達到20%-30%，未來將達到50%以上，產能800噸。汽車用粘結釹鐵硼磁體為新興市場，目前市場競爭較小，公司也在不斷開拓市場空間。截止2011年末，公司依然為全球粘結釹鐵硼磁體生產規模最大的廠家，行業龍頭地位穩固。
超募項目值得重點關注。公司使用超募資金投資的200噸釤鈷磁體項目和300噸熱壓磁體項目未來值得重點關注。其中熱壓磁體項目完全達產后年銷售收入可達1.5億元，凈利潤率約20%。同時公司擁有成熟的技術，項目本身成本更低，設備投資少，原材料有保障，市場潛力巨大，因此將成為未來公司業績增長的一大亮點。
盈利預測及估值。根據我們的盈利預測模型，預計2012-2014年EPS分別為1.10元、1.23元和1.44元，對應市盈率分別為23.33倍、20.85倍和17.88倍。給予2012年30倍市盈率，目標價格為33元，給予“買入”評級。
中科三環：11年報暨1季報電話溝通會紀要
中科三環000970電子行業
研究機構：國泰君安證券分析師：魏興耘撰寫日期：2012-05-03
事件
2012年4月27日，我們組織了中科三環年報暨1季報業績電話交流會，公司副總兼董秘趙寅鵬先生向投資者介紹了2011年及2012年1季度公司的經營情況及未來的展望，并就投資者關心的問題進行了交流。與會機構共57人。
經營情況回顧：
公司領導首先簡要回顧了2011年與2012年1季度經營情況。11年公司實現營收56.96億元，同比增長140.76%。實現凈利潤7.67億元，同比增長271.08%，對應EPS為1.51元。凈利潤增速在公司預測的區間之內。
1季度實現營收13.35億元，同比增長97.0%，環比減少25.9%；凈利潤2.46億元，同比增長720.8%，環比減少23.4%。預計12年上半年實現凈利潤4.97-5.75億元，同比增長220%-270%。
寧波韻升：業績增長224.8%
寧波韻升600366電子行業
研究機構：大通證券分析師：趙彥輝撰寫日期：2012-04-19
價格同比大漲是主要因素。
2011年上半年大漲，公司產品與稀土價格聯動，成本成功轉嫁，且價格上漲大于成本上漲，全年綜合毛利率高達42.63%，釹鐵硼產品毛利率為47.12%，創歷史最高。較有特點的是公司與戰略客戶協商，價格上漲主要發生在下下半年，四個季度每股收益分別為0.12元、0.14元、0.54元、0.52元，第四季度毛利率高達74.20%。
利潤主要貢獻的是釹鐵硼業務，其毛利同比增長了375%，電機行業較為較為穩定，毛利同比增長了23%。在業務構成上，收入占比同比提高了23.5個百分點，達到了70.6%，在毛利占比上同比提高了24.4個百分點，達到了89.3%。
未來看點。
公司釹鐵硼產品結構優勢較為明顯，既具有VCM等發展前景較好的傳統高端，又具有新興產業的節能產品，減小了新興產業發展不均衡不穩定而造成的風險，同時又享受了新興產業高成長的收益。產品公司本著"做小不做大，做長不做短"原則，受稀土價格波動影響較小，隨著三園與四園的建成，釹鐵硼產品在量上穩健增長。在成本控制方面，公司與業內成本控制的風向標，對下與戰略客戶合作關系良好，2011年第三、第四季度的發展對今年現在正面影響是大概率事件。EPS市場在打開，變頻空調市場的反替代而望回歸，市場前景向好。現在稀土價格已經止跌趨穩，對公司利好。
更長遠的看，一體化效應將逐漸顯現，公司的普通電機業務發展穩健，公司參股29.14%上海電驅動是新能源汽車電機及其電控系統的龍頭公司，有望最早最大受益新能源汽車的產業化，也使得公司有望成為最早最大受益的釹鐵硼供應商，磁機電一體化的協同效應逐步顯現。目前還仍然還具有研發性質的小批量在生產，2011年實現利潤0.18億元。
十二五期間，大力發展新材料以促結構轉型，新材料行業的產值增速由十一五期間的20%提升到25%，這與中國經濟增長由"保8"的下調形成對照。大力發展新材料以大力發展稀土功能性材料為首，而在稀土功能性材料中稀土永磁又是技術最成熟已經產業化的品種。而4月11日來自發改委的信息顯示，下一步戰略新興產業的扶植重點為著重營造有利于戰略性新興產業發展的市場環境，引導和發揮市場主體的積極性，這使得技術成熟的意義更加突出。
盈利預測與評級。經測算，經測算，公司12年、13年公司EPS為1.39元、1.57元的預測，對應4月18日收盤價，這兩年的PE為14.5倍、13.5傍，公司估值優勢明顯，維持"增持"投資評級。
投資風險：宏觀經濟復蘇緩慢引發的整體需求降低、稀土價格的大幅波動、結構調整進度低于預期。
廈門鎢業（600549）：深加工產品發展步伐加快，稀土產業鏈布局逐漸完善
廈門鎢業600549有色金屬行業
研究機構：國盛證券分析師：周明劍撰寫日期：2012-04-19
首次給予"增持"投資評級。我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為1.29元、1.78元、2.12元，按照4月18日44.33元的收盤價計算，對應的動態市盈率分別為34倍、25倍、21倍。公司2012年業績或有小幅度下降，但考慮到公司硬質合金深加工系列產品發展步伐加快，資源保障能力在不斷增強，稀土產業鏈布局逐步完善，相關項目將陸續開始投產，看好公司長期的增長潛力，我們首次給予公司"增持"的投資評級。
廈門鎢業（600549）：深加工產品發展步伐加快，稀土產業鏈布局逐漸完善
廈門鎢業600549有色金屬行業
研究機構：國盛證券分析師：周明劍撰寫日期：2012-04-19
首次給予"增持"投資評級。我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為1.29元、1.78元、2.12元，按照4月18日44.33元的收盤價計算，對應的動態市盈率分別為34倍、25倍、21倍。公司2012年業績或有小幅度下降，但考慮到公司硬質合金深加工系列產品發展步伐加快，資源保障能力在不斷增強，稀土產業鏈布局逐步完善，相關項目將陸續開始投產，看好公司長期的增長潛力，我們首次給予公司"增持"的投資評級。
科力遠：受新能源汽車政策支持
科力遠600478批發和零售貿易
研究機構：安信證券分析師：劉軍，譚志勇撰寫日期：2012-04-24
日本湘南株式會社成為盈利主角：2011年，公司實現營業收入23.8億元，同比增長53.19%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1645.2萬元，同比減少15.56%。2012年一季度，公司實現營業收入5.2億元，同比增長46.7%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-982.1萬元。收購湘南COURNENERGY株式會社時產生的營業外收入2103.5萬元，是2011年公司能夠保持盈利的關鍵。2011年5月-12月，湘南株式會社累計完成產銷量28，350臺套混合動力汽車用鎳氫動力電池，實現營業收入2.69億元，凈利潤2580.2萬元。從2012年來看，將全年合并報表，成為公司主要的盈利來源。
鎳氫動力電池受新能源汽車政策支持：4月18日出臺的《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012-2020年）》指出：要以純電驅動為汽車工業轉型的主要戰略取向，當前重點推進純電動汽車和插電式混合動力汽車產業化，推廣普及非插電式混合動力汽車、節能內燃機汽車，提升我國汽車產業整體技術水平。規劃既然提出"推廣普及非插電式混合動力汽車"，我們認為鎳氫動力電池必然存在一定的市場空間。隨著鎳氫動力電池需求的興起，公司的汽車專用泡沫鎳也將呈現新一輪需求增長。
維持中性-A的評級：新近出臺的《節能與新能源汽車產業發展規劃》表明鎳氫動力電池必然存在一定的市場空間，公司作為國內汽車用鎳氫動力電池的領先者，必將受益于我國新能源汽車的推廣進程。收購的湘南CorunEnergy株式會社將成為公司主要的盈利來源。我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為0.14、0.25、0.29元，維持公司中性-A的評級。
風險提示：跨國經營風險
廣晟有色：凈利同比增長354.29%
廣晟有色（600259）公布2011年年度報告，報告期內，公司實現營業總收入22.22億元，比上年同期增98.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.73億元，比上年同期增354.29%；基本每股收益0.69元。來源中國資本證劵網)
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