3月26日包鋼稀土發(fā)布的2011年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115億元，同比增長119%，實(shí)現(xiàn)凈利潤35億元，同比增長363%。這已是公司連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增長。

值得一提的是，年報(bào)中71%的毛利率令人咋舌，包鋼稀土儼然成為與高端白酒、高速公路等同列的“暴利”公司。

稀土行業(yè)現(xiàn)在到底是在向上走，還是向下走？4年間股價(jià)上漲12倍的大牛股包鋼稀土還能延續(xù)其強(qiáng)勁走勢嗎？

包鋼稀土為何在毛利率上占據(jù)壓倒性優(yōu)勢？這主要是因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。上市平臺包鋼稀土只是一家稀土加工企業(yè)，它并不掌握最上游的稀土資源，其原料供應(yīng)被母公司包鋼集團(tuán)控制。包鋼稀土通過關(guān)聯(lián)交易，以遠(yuǎn)低于市場價(jià)格獲得母公司供應(yīng)的廉價(jià)礦漿。有這么一個(gè)慷慨的“富爸爸”，讓廣晟有色等公司難以望其項(xiàng)背。

2008年，包鋼稀土通過股東大會表決，由包鋼集團(tuán)供應(yīng)上市公司生產(chǎn)所需的主要原料強(qiáng)磁中礦、強(qiáng)磁尾礦，其中強(qiáng)磁中礦為20元/噸、強(qiáng)磁尾礦為12元/噸。雙方于2009年4月簽訂供應(yīng)合同，有效期至2011年12月31日。20元一噸的強(qiáng)磁中礦，如果路程稍遠(yuǎn)一些，其采購價(jià)甚至比運(yùn)費(fèi)還便宜，包鋼稀土以近乎“零成本”的價(jià)格向母公司采購原料。

幾乎在上述合同簽訂的同時(shí)，政府開展稀土行業(yè)整合，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)瘋狂上漲。公開數(shù)據(jù)顯示2009年年初至2010年年中，稀土金屬從每公斤30美元漲至500美元。這段時(shí)期凡是與稀土相關(guān)的原料均升值10倍以上，唯獨(dú)包鋼稀土向集團(tuán)采購的礦漿價(jià)格未變。

此前沒有資源優(yōu)勢[2169.50 0.85%]，長期業(yè)績平平的包鋼稀土，一躍成為4年來股價(jià)表現(xiàn)最牛的上市公司，市值從50億躍升至800億。但是這頓免費(fèi)午餐是有期限的，上述協(xié)議于2011年12月31日到期，赤裸裸的利益輸送也將結(jié)束。

近日包鋼稀土公布了2012年對集團(tuán)的采購協(xié)議，強(qiáng)磁中礦由每噸20元上漲至260元，強(qiáng)磁尾礦由每噸12元上漲至160元。公司稱調(diào)價(jià)是以市場價(jià)格為依據(jù)，以后每年調(diào)整一次。包鋼稀土預(yù)計(jì)2012年原材料關(guān)聯(lián)交易金額約5.5億，而2011年這一數(shù)據(jù)僅為0.7億，礦漿采購成本上升近7倍。

一方面是成本驟升，另一方面是目前已較去年大幅回落，包鋼稀土的好日子看情況是已經(jīng)到頭了，過往那些令人眩目的高增長或?qū)⒊蔀橥隆?/p>